自7月6日中美贸易战正式打响之后，双方虽频繁表态和声明，但一直未有新的政策变化，中美贸易关系陷入相对紧张但也较平稳的局面，双方政策调整也更加谨慎。在我国对美豆加征关税的第二周开始，油脂行情迅速走低，7月9日沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5540元/吨，7月16日则跌至5350元/吨，周均价跌幅约190元/吨，当日国内广西油厂一级豆油现货最低成交价为5250元/吨。而在大幅走低之后，本周油脂市场迎来小幅回升，那么油脂后市能否看涨走强？中国粮油信息网分析师辛显明认为，油脂市场无力大幅上行，反弹只是震荡阶段的虚张声势。
马棕出口利好有限
本月马来西亚棕榈油出口有所好转，据船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油出口较前月同期的334,132吨下滑23.1%至257,096吨；1-15日棕榈油出口较上月同期的498,272吨下滑8.8%，至454.524吨；7月1-20日棕榈油出口较上月同期的670,442吨增加3.3%至692,334吨。从出口数据变化上可以看出，马来西亚棕榈油需求呈现好转趋势，马盘毛棕榈油期货本周低位回弹也支撑了国内油脂市场小幅回升，但笔者认为其涨势及对国内油脂带动作用或将有限。年初，预期到后期的复产压力，马来西亚政府积极开展棕榈油去库存行动，取消1?4月毛棕榈油出口关税，该国的出口竞争力随之提升。1?4月，马来西亚出口棕榈油593万吨，同比增长20%。但目前该国已恢复了毛棕榈油5%的出口关税，且马来西亚前期的大幅出口增长已经透支了后期的部分出口份额，MPOB报告数据显示马来毛棕榈油6月库存环比增长0.83%，而随着斋月后，种植园工人陆续返回岗位，棕榈油正式进入季节性增产周期，产地棕榈油累库问题将延续。短期马棕市场因出口好转或将对国内油脂有一定提振，但长期来看，棕榈油的供给仍十分充足，油脂的消费需要强劲的原油价格来拉动生柴需求的增长，而原油市场宽幅震荡，生柴的产能推动又需要资本和时间的共同发酵，虽然印尼计划明年实施B30生物柴油添政策，未来可能构成一定支撑，但市场还需要看到政策实施的效果及落地时间。因此长期来看油脂后市较难出现真正的强势，马棕利好国内油脂的预期或将有限。
国内油脂压力较大
截至7月15日当周，国内沿海地区主要油厂豆油库存量约144.66万吨，高于去年同期的123.21万吨，且去年同期的豆油库存也高于往年，如果在加上油厂相对较少的华中、西北等地区，国内当前豆油库存约157万吨，相对于夏天的油脂消费淡季来说，豆油库存压力很大，且较难消化。如下图所示，从成交上也能看出，近期国内豆油周度成交量约8到10万吨，价格稍低时成交较好，因终端市场需求有限，中美贸易关系变化难以预料，多数经销商多随用随补，不敢大量囤货，本着目前油脂已经筑底跌无可跌的想法适时少量备货，现货成交及出库情况并不理想，豆油周度现货成交量低于5万吨，多数成交其实是连豆油期价较低时的远月基差。当前国储大豆豆油及菜油拍卖还在继续，7月17日国储菜油拍卖6.1万吨，成交率达87%，而中秋、国庆小包装备货还未启动，油脂供应压力持续存在。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
近期山东地区油厂催提现象较为严重，因该地区油脂厂商众多且集中，部分油厂罐容仓容难以与大集团抗衡，库存压力较大，日照、青岛等地部分油厂已开始强制要求有7月订单的客户在月底前全部提走，否则按违约处理，这也令山东部分贸易商在7月20日上午连豆油主力期价上涨20元/吨的时候却急于降价出售，据本网了解，7月20日当天，日照地区贸易商一级豆油现货最低成交价为5320元/吨左右，这个价格稍高于当天广西的5270元/吨的成交价，却也低于广东的5350元/吨。也就是说，除非油脂市场出现较强的利好因素，才能带动国内油脂行情上涨，若是短期豆油市场受马棕出口转好而延续小幅回升，山东地区的豆油成交价或将止涨趋稳，但如果油脂期价出现回落，山东豆油现货价格或将积极跟跌。因山东地区作为国内沿海港口的中部区域，地理位置使得购销辐射区域相对较广，南北市场均对其较为关注，若山东地区油价涨势乏力，也将限制华北、华南等地油脂市场的上升空间。
综上所述，短期国内油脂市场或将受马来棕榈油出口改善的带动而走强，但目前国内油脂基本面较弱，山东等地区豆油价格或因急于出货而止涨趋稳，进而将限制周边地区涨势。从长期来看，国内外油脂市场缺乏强势利好提振，中美贸易战已被过度炒作，国内豆类油脂库存高企足够此期间的消化；美原油宽幅震荡，美国和各国间的贸易摩擦已自顾不暇，期待其制裁伊朗而令美原油走强，进而拉动整个油脂市场攀升的愿望短期或难以实现；人民币大幅贬值使得进口美豆的订单量较难提高，这将利空美豆期货，也将拖累国际豆类商品价格。因此，未来油脂市场筑底震荡仍将是主流，连豆油期货1809合约或将维持在5500元/吨一线反复调整，底部5400元/吨位置有一定支撑，贸易商可以趁马棕利好的提振适当出货变现，在国内基本面较弱、国外局势并不明朗的情况下，建议保持观望、随用随补即可。（中国粮油信息网辛显明）
