本周棕榈油现货行情可谓是春风得意。自周一MPOB报告公布之后，国内棕榈油现货价格累计涨幅已经超过200元/吨，下游市场采购热情也被瞬间点燃，前四个交易日，棕榈油现货累计成交已经高达1.1万吨以上，创近半年以来的新高。由于在此之前，棕榈油“半死不活”的状态已久，市场对本轮大涨行情的延续性心存疑虑，担心大涨之后会有大跌。中国粮油信息网分析师李一峰（笔者）认为，这种担忧是完全不必要的。因利多因素多点开花，至少在国庆之前，棕榈油现货价格仍有上涨空间。

报告利多不是暂时现象，产量下滑释放有利信号

本周公布的MPOB报告着实是给棕榈油市场打了一剂强心针，但是报告本身利多影响并不足以支撑马棕期货连涨4日，涨幅超过100令吉/吨。笔者认为，真正引发市场全面看多的是报告中释放出了马来西亚棕榈油减产周期提前的信号。我们都知道，一般情况下，马来西亚棕榈油减产周期会在10月份出现，但是MPOB 报告却将8月份马来西亚棕榈油产量数据下调，说明减产周期提前了两个月，这对于市场的利多刺激是非常显著的。也许有人会质疑，8月产量数据会不会是偶然现象呢？中国粮油信息网分析师李一峰的观点是，9月份马来西亚棕榈油产量数据或将继续下调，因9月份马来西亚当地节日较多，国庆日、宰牲节、独立日等假期均集中在9月，使得棕榈油种植园的工人开工天数缩短，这也将影响棕榈油实际产量。而8-9月连续两个月产量下降，基本可以判定马来西亚棕榈油减产周期提前了。此外，9月前10天船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚棕榈油出口环比增加逾9%，两大出口目的国——中国和印度均会增加棕榈油的进口量，其中：印度因9月下旬的排灯节需求，近期棕榈油进口量增多；而中国一方面因国庆-中秋假期备货，另一方面则是7月份国内棕榈油进口利润好转，彼时厂商订船多集中在9月船期，使得马来西亚棕榈油出口数据显著好转。这两方面利多的共同提振下，马棕期货大涨且涨势仍未结束，进而给国内棕榈油市场释放出强烈的看涨信号。

政策红利有倾斜，期货市场趋向性炒涨

国家在“十三五”发展规划中已经将发展生物能源、可替代能源列入了纲要之中，而这一政策发展的关键时间点就是在2017年。此前市场已经爆出，我国有意推行生物柴油B5计划，也就是将生物柴油在燃油中的添加比例达到5%以上，而生物柴油发展最大的受益者就是棕榈油。此外，近期国家更是重拳出击，正式确定大力发展燃料乙醇工业，印证了国家发展生物能源的决心。近期期货市场上，油脂板块异常活跃也有这方面的原因，因政策红利有较为显著的利好倾斜，油脂期货市场出现了趋向性利多炒作，这也直接提振了连棕期货走强。

国内供需压力表现不强，工厂得以继续挺价

笔者上文中提到过，9月份国内棕榈油进口量将增多，预计到港将达到55-60万吨，这或将使得市场看多心理蒙上一层阴影。但笔者并不这么认为。首先，目前国内棕榈油库存虽持续上涨，但涨幅较慢，整体库存也仅仅在43万吨左右（如下图），刨除工业棕榈油，食品级棕榈油的库存也就是在35万吨左右，市场压力并不会体现出来。而假设9月船期全部按时到岸，全国棕榈油预计有100万吨左右的供应水平，减去9月份刚需以及国庆假期周期内的需求提振，到9月底棕榈油整体库存也就是50万吨出头，这样的供应压力是不会对棕榈油行情产生明显利空压制的。在外围市场持续走强的提振作用下，棕榈油现货厂商挺价看涨的意愿依旧较强，现货价格涨势有望得以延续。欲了解棕榈油库存、船期统计等相关内容，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（<http://www.chinagrain.cn>）以及APP（<http://www.chinagrain.cn/app>）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

综上所述，中国粮油信息网分析师李一峰认为，在多方面利多因素共同作用之下，棕榈油现货价格涨势仍将持续。但是市场对棕榈油价格持续上涨后的阶段性高点出现时间会产生分歧，究竟是一骑绝尘的涨至国庆之后？还是在国庆假期之前涨势戛然而止呢？笔者更倾向于后者，因上文所述的三大利多因素中，真正对现货价格有持续利多输出的就是基本面的强势，而基本面走强又离不开节日备货周期对需求的利多刺激，因此棕榈油现货需求的好坏将成为涨势能否延续的晴雨表。从目前的情况来看，一旦失去节前补货这一需求大户，棕榈油基本面优势就无从显现了，而且目前国内豆棕价差再次缩小到500元/吨以内（如下图），显然是不利于棕榈油出货的，因此在9月下旬开始，随着国庆节前补货进入尾声，棕榈油行情的涨势也将告一段落了，棕榈油价格大概还有10-15天的上涨周期。下游市场采购周期也最好控制在10-15天为宜，参考价位在连棕1801合约处于5750元/吨附近结合各地基差即可。目前棕榈油库存多集中在华东和华南两个地区，其中华东地区现货基本被前期合同锁定，可售现货量不大，因此市场采购重心将集中到华南东莞地区。据中国粮油信息网采编团队汇总整理得知，东莞地区中储粮工厂现货价格相对合理，调和18度棕榈油9月基差在P1801+180元/吨左右，但散油数量较多，包装油供应相对偏紧；而益海工厂散油报价偏高，但包装棕榈油供应充足，因此市场如有散油采购需求，可在中储粮工厂提货；如需采购包装棕榈油，则以益海嘉里工厂采购为宜。

（中国粮油信息网 李一峰）

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