9月23日饲料原料行业一条重磅新闻爆出：商务部裁定美国产进口干玉米酒糟（DDGS）存在倾销，国内DDGS产业受到实质损害，且倾销与实质损害之间存在因果关系，并将反倾销税率大幅调高至33.8%，远高于市场前期预测。因反倾销调查成立，进口DDGS将备受打击，后市到港量将严重缩水。如此一来，对于豆粕来说被替代的压力明显减弱，为豆粕价格在第四季度迎来反弹扫清一大障碍。加之近期饲料加工企业补库意愿强烈，个别地区一度出现豆粕排队提货的局面，使得豆粕迎来上位良机。下面中国粮油信息网分析师李一峰（笔者）将就近期豆粕市场现状与后市进行简要解析。
需求端被替代性减弱，下游采购重心偏向豆粕
自9月中旬以来，饲料企业补货积极性逐渐增强，据本网监测，9月中旬至今，国内豆粕日均成交量在14万吨左右，明显高于夏季的6-7万吨。欲了解国内豆粕现货每日成交统计及周度库存变化等相关内容，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（<<http://www.chinagrain.cn>>）以及APP（<<http://www.chinagrain.cn/app>>）和微信平台（graininfo）。主要原因一方面是受到天气转凉因素影响，养殖终端饲料进食量有所恢复，饲料企业补库量随即增大；另一方面则因豆粕性价比的优势凸显，市场开始集中订货。目前饲料蛋白原料市场采购量较大的几个品种主要集中在豆粕、菜粕、棉粕、DDGS和花生粕上，而相比之下，除菜粕和DDGS外，豆粕可以说是性价比最高的原料品种。下面笔者将就各品种间的替代关系详细阐述。首先是菜粕，目前沿海地区豆粕与进口加籽粕价格差已经拉大到800元/吨以上，达到合理价差区间，菜粕与豆粕可形成替代关系。其中，福建地区饲料企业已将禽料中菜粕添加比例由此前的8%调高至15%。但因福建地区豆粕常规日消耗量不过0.2-0.5万吨，仅占全国消耗量的3%，因此菜粕的性价比优势对豆粕市场的整体替代强度并不明显。再来说说DDGS，DDGS是理想的饲料能量来源和蛋白来源，且豆粕与其价差1200元/吨以上的价差来看，市场采购热度不亚于豆粕。但本次反倾销调查的成立，将严重打击未来DDGS的进口，饲料企业因担忧后市DDGS的供应稳定性而采购热度势必下降，豆粕坐享其成。而棉粕和花生粕方面，前者价格过高，豆粕与其价差仅在100元/吨左右，远低于500元/吨的合理区间，而后者供应能力有限，对豆粕现货需求实在无法形成有效的威胁，因此综合全局来看，下游饲料企业采购重心偏向豆粕也是必然。
供应吃紧，豆粕上游挺价强烈
通过上图可以看出，豆粕价格开始反弹的时间节点出现在9月中旬。除了上文中提到的成交放量因素外，豆粕库存下降以及未执行合同数量持平同样不可忽视（如下图）。由于9月下半月大豆到船数量较少，部分工厂因原料供应中断而被迫停机，豆粕现货库存因此下降。而此时因下游市场采购意愿增强，工厂前期出售的9月基差近期点价增多，目前国内豆粕库存仅在60-62万吨左右，执行前期合同尚现捉襟见肘，现货可销售量更显吃紧，因此上游厂商挺价惜售心理强烈，对豆粕价格的支撑力度强劲。
（数据来源：我的农产品网）
综合上文来看，豆粕现货供需基本面的转好是支撑豆粕价格前期反弹的基础，而近期DDGS反倾销成立使得豆粕被替代风险降低，更是刺激豆粕市场看多信心增强。但中国粮油信息网分析师李一峰在此善意提醒，此前豆粕市场的利多题材接近出尽，前文所述的几点利多也仅可支撑豆粕现货价格维持高位，提振豆粕行情延续涨势却是力有不逮。那么豆粕若要延续反弹势头，后期可提供的利多素材何在？笔者认为市场关注的重心应由国内市场基本面转至美豆期市了。10月份是南美大豆播种的关键期，若市场前期预测的播种面积下降属实，则美豆期价将再获利多提振，并有望试探1000美分阻力位；而美国大豆收割期的天气状况同样不可忽视，若收割期出现降雨，则美大豆实际产量将低于此前预估的丰产高位，同样有利于美豆期价走强。因此，南美大豆播种面积下降以及美国大豆收割期降雨这二者得一，即可支撑美豆期价再现涨势，进而提振国内豆粕行情反弹，建议国内豆粕从业者密切关注。而下游企业近期的采购策略建议以逢低补库为宜，可根据自身供需情况适当放量采购，并可适量订购10-11月的近月基差合同。
（李一峰）
广告
广告
订阅微信公众平台，微信号:graininfo